中新经纬8月13日电 (罗琨)一个月前，站在港交所金融大会堂里的中金公司投资银行部执行负责人许佳真切地感受到港股IPO热潮涌动。7月9日当天，由于有五家公司和一只ETF同时上市，港交所“六锣齐鸣”，热闹非凡。
“现场站满了五家上市公司的高管和中介代表，大堂都挤不下了，还有人开玩笑说锣也快不够用了。”许佳说，上次出现这种盛况还是在2018年7月12日，当天有八家公司同时上市。
“印刷商会议室不够用”
自2006年加入中金投行以来，许佳迄今已有近20年从业经验，是一名不折不扣的投行“老将”。在他看来，2024年9月美的集团H股上市拉开了此轮港股IPO市场回暖的序幕。
“香港市场在过去相当长一段时间内已经很少有这样大规模的IPO，募资额约有46亿美元，而且很多国际投资者踊跃参与认购，上市后股价表现也不错。”许佳说，随后，顺丰、毛戈平等内地企业也赴港成功上市，加上今年年初DeepSeek时刻的出现进一步提振了投资者对中国科技行业的信心等，市场情绪总体积极。
最新数据显示，截至7月31日，港交所年内新上市公司53家，已获上市委员会批准、待上市的有9家，此外还有207宗申请正在处理中。
在IPO热度高涨之际，身处其中的投行人工作状态有何变化？许佳坦言，他工作强度一直很高，每天最多能保证六小时的睡眠时间。
“干我们这行有一个很重要的技能就是一定要能随时随地补觉，尤其是在交通工具上补觉，因为很多时候是在飞机上。”许佳说，随着IPO企业增多，他和拟上市企业的沟通频率、个人出差频率也变高了，到香港见证企业敲钟的频率也变高了。
他还提到：“团队负责具体项目的同事也会反馈，去印刷商那里会议室不够用了，他们去香港见投资人、给客户路演的频率也是大幅提升的。”
据了解，印刷商(Printer)主要负责上市文件的印刷和翻译工作。专业的财经印刷商可以协助拟上市企业确保招股书内容的准确性与合规性，按时提交关键文件，满足监管审阅节奏。Printer Session(印刷商环节)是港股IPO流程中的一个特色环节，即在企业递交上市前夕，投行、律师、审计师等中介部门团队会集体入驻印刷商，开展最后的冲刺工作。
行业竞争核心仍是专业能力和服务
今年以来，包括宁德时代等多个明星项目在港上市，而在这背后是投行间摩拳擦掌的激烈竞争。
“IPO市场的竞争向来激烈，且不同时期竞争对象有所不同。”许佳说，十几年前，中金在香港市场主要与外资投行竞争；近年来，随着众多中资投行的快速发展，在面临外资竞争的同时，也要应对内资同行的挑战。
和一些其他行业类似，在激烈的香港IPO保荐承销业务争夺战中，卷承销费率是绕不过去的话题。之前有报道称，部分投行在争夺明星项目时不惜开出很低的费率，只求在其中分一杯羹。
对此，许佳坦言，当下确实会面临价格方面的竞争压力，但这并非最重要的。
“行业竞争的核心仍是专业能力和专业服务，要能帮助客户解决问题。资本市场非常现实，客户看重能否成功上市、融到更多资金、获得更好估值、实现较高发行价以及良好的后市表现等服务结果。”他指出，只要能提供最好的结果，客户会愿意给投行一个市场化的收费；若仅收费低却无法做好项目，也难以获得客户认可。
此外，他指出，由于保荐承销费用会在招股文件中公开披露，行业总体收费相对透明，因此价格内卷并非突出问题。
数据显示，今年以来，在港股IPO保荐机构中，中金成功保荐16单，实际承销规模达到35亿美元，均排名行业第一。在多单和其他国际大行的联席保荐的项目中，中金公司担任牵头承销行(Left Lead)的角色。
许佳说，自1997年起，中金就开始帮助中资企业在香港上市，经过长期积累，在业务能力、人才储备、团队合作尤其是向全球投资人推荐销售中国企业股票等方面的经验都更为深厚和丰富，这支撑其在港股IPO市场中占据领先位置。
“没有哪个环节绝对轻松”
在一家公司IPO过程中，投行主要做哪些工作？
许佳说，在港股 IPO 项目中，每个环节都存在挑战，没有哪个环节是绝对轻松的。据其介绍，投行主要有以下几方面职责：
首先是尽职调查。作为保荐人，一开始需要对发行人进行大量尽职调查，确保其满足在香港上市的相关境内外监管要求。这一过程投行要做到严谨扎实，收集足够的工作底稿来支撑尽调结论。同时，保荐人在项目中扮演牵头角色，要组织律师、会计师、内控顾问等众多中介机构深度参与尽调，并基于分工形成整体性意见，确保发行人满足上市条件，方可向监管机构提交申报文件。尽调需关注公司财务状况、业务状况、内控水平等，不放过任何潜在风险。
其次是打造投资故事。保荐人需协助发行人打造有吸引力、能被市场理解和认同的投资故事，这是IPO工作的重要部分，也是体现投行专业能力的关键。投资故事需基于发行人的市值、历史业绩及未来战略，既要有吸引力，又不能脱离实际，考验投行对行业、宏观经济及发行人的理解。
第三是市场推介与路演。在正式提交申报文件后，投行要协助发行人开展市场推介，安排与全球各地投资者的路演会议，包括中资投资人及国际投资人。这一环节的挑战在于安排高质量的投资人，需判断投资人兴趣，对感兴趣的多安排交流，以提高转化率——即参会投资人中最终感兴趣并下单认购的比例，转化率高低直接影响推介效果。
最后是定价环节。在项目后期，IPO 定价是核心且极具挑战性的工作，考验投行专业能力。需综合众多投资人的报价，确定合理价格，既要保证发行成功、吸引投资人，又要尽可能让上市后股价不跌破发行价且有不错涨幅。
他以某明星项目举例称，该项目启动后便遇到不少挑战。受其他因素影响，该公司面临外部的制裁压力，中金协助企业进行研判，最终判断影响有限，还是继续推进IPO。
“当时客户问我们，如果外资投行真的退出，中金是否有信心继续牵头完成项目？我们基于对投资者订单的掌握和自身能力判断，给予了肯定答复，让客户充满信心继续推进项目。最终，外资投行并未退出，项目也取得巨大成功。”许佳说。
许佳说，在企业IPO过程中，沉着冷静的判断、基于专业经验和知识的分析至关重要，不被外界因素吓倒，才能推动项目顺利进行。
“IPO热潮仍将持续”
许佳判断说，当前的IPO热潮仍将持续一段时间，中金也将一如既往保持战略定力，支持积极支持中资企业赴港上市。
近日，香港交易所在其官网发布文章，就优化首次公开招股(IPO)市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发总结，并就持续公众持股量的建议展开进一步咨询。
新规将对后续IPO市场有何影响？许佳指出，过去一段时间(特别是市场低迷时)，某些IPO项目中散户认购或基石投资者的认购比例过高，可能扭曲了真实的定价机制和市场供需关系。新规赋予参与簿记的机构投资者更大的话语权，在参与认购、价格建议等方面拥有更大的影响力，确保IPO的成功发行和定价更依赖于市场上专业机构投资者的真实需求和判断，总体而言有利于香港IPO市场的长期高质量发展。
他透露说，若市场总体趋势保持良好，中金投行部计划增加2026年度校园招聘的人数。
对于有志于进入投行的年轻人，他建议，首先，扎实的专业能力是基础，要做好经济、金融、会计等领域的知识储备，这对于做好投行工作大有裨益。其次，人际交往与沟通能力至关重要。投行工作强调团队合作，需要和同事紧密配合；同时，投行本质上是为客户提供专业服务的行业，从业者不仅要自身具备专业能力，更要通过与客户的交流沟通，将专业能力和知识有效输出，让客户认可接受，毕竟投行工作在很大程度上是“与人打交道的工作”(people business)。
最后，他强调，身体健康很重要，投行工作本质上算是个体力活，熬夜多、出差也多，身体不好不仅难以胜任，也难以长久坚持，所以加强体育锻炼、保持健康体魄十分关键。
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责任编辑：常涛 李中元
